鋰離子電池將迎萬億成長空間。新能源汽車領(lǐng)域+儲能領(lǐng)域+3C領(lǐng)域+其他小型電池應(yīng)用領(lǐng)域共同發(fā)力，預計2030年全球市場規(guī)模約1100億元，復合增速為20%。

新能源汽車：智能電動化趨勢不可逆，銷量十年10倍增長空間。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律出發(fā)，新能源汽車發(fā)展趨勢不可逆。特斯拉Model3引爆市場，其續(xù)航里程450公里，受益產(chǎn)業(yè)鏈成本的下降，Model3價格一直處于下降趨勢，目前補貼后價格約25萬元，銷量持續(xù)高增長。國內(nèi)方面，蔚來、小鵬、理想等銷量也均處于高增長的階段。

當前時點歐洲市場和我國新能源(3.940, 0.04, 1.03%)汽車滲透率已接近突破點，放量增長趨勢已現(xiàn)。2020年以來歐洲市場銷量數(shù)據(jù)同比大幅增長，2021年2月德國、英國、法國滲透率數(shù)值已超過10%。國內(nèi)受疫情影響，2020年銷量略低于年初預期，隨著政策補貼期限的延長，我們預計2021年銷量為220萬輛，滲透率為8%，放量在即?？紤]到未來碳排放政策和雙積分政策趨嚴，電動智能化汽車浪潮勢不可擋，我們預計2030年全球新能源汽車銷量2940萬輛，10倍增長空間，對應(yīng)動力電池市場規(guī)模約8300億元。

鋰電池應(yīng)用領(lǐng)域多點開花，創(chuàng)造增量空間。鋰離子電池在能量密度、循環(huán)壽命、能量效率等方面均優(yōu)于鉛酸蓄電池，隨著產(chǎn)業(yè)鏈成本的下降，LFP電池的經(jīng)濟效益凸顯，替代是必然。在儲能領(lǐng)域，短期5G基站快速建設(shè)，通信儲能預計2020年帶來增量空間11.8GWh，電力儲能項目加速并網(wǎng)，靜待放量。在3C領(lǐng)域，手機銷量增速放緩，但滲透率仍有提升空間，加上存量替換空間頻率較高，未來將穩(wěn)定增長。在小型電池領(lǐng)域，電動兩輪車因新國標的替換需求，未來3年復合增速在20%左右，歐洲市場同樣火爆，2020年Q3收入同比增長36.6%。在小型電池電動工具這塊，無繩電動工具占比提升+單個電動工具電池個數(shù)增加帶來市場規(guī)模增長，預計未來幾年復合增速達10%。

全球動力電池雙寡頭格局顯現(xiàn)，二線電池廠有望突圍。LG、寧德時代(379.600, -8.57, -2.21%)為電池行業(yè)雙寡頭。日韓企業(yè)進入電池行業(yè)較早，技術(shù)積累深厚，在電池興起之時就已占得一席之位。2020年以來，電動車全球化，推動新一輪的競爭，目前來看，逐步形成雙寡頭格局，2020年上半年LG化學/寧德時代市占率分別為25%/23%。受益規(guī)模效應(yīng)，電池企業(yè)集中度提升是必然，二線電池廠在產(chǎn)能規(guī)模、技術(shù)實力、客戶結(jié)構(gòu)等都遠不如第一梯隊企業(yè)，但是深度綁定國際主流車企，未來有望突圍。

風險提示：新能源汽車政策不及預期；新能源汽車銷量不及預期；行業(yè)競爭加劇，價格大幅下降。

01鋰離子電池：動力電池應(yīng)用領(lǐng)域最廣

1.1 鋰離子電池最大應(yīng)用領(lǐng)域為車用領(lǐng)域

鋰離子電池由鋰金屬或鋰合金為正/負極材料，使用非水電解質(zhì)溶液的電池。最早在20世紀70年代研發(fā)，發(fā)展至今，應(yīng)用領(lǐng)域不斷被開拓，總體為三大領(lǐng)域：新能源汽車、消費電子、儲能等。

鋰離子電池最大應(yīng)用領(lǐng)域為車用領(lǐng)域。過去20年，手機飛速發(fā)展，根據(jù)Granter數(shù)據(jù)顯示，智能手機銷量從2003年0.1億部增長至2019年的13.71億部，復合增速高達136%。基于過去手機體量較大，新能源汽車行業(yè)發(fā)展緩慢，導致了鋰離子電池在過去最主要的應(yīng)用領(lǐng)域為手機領(lǐng)域。新能源汽車行業(yè)是確定性比較強的成長賽道，加上單車對電池的需求大，創(chuàng)造的空間要比3C領(lǐng)域廣闊，目前鋰離子電池最大的應(yīng)用領(lǐng)域為車用領(lǐng)域，2019年國內(nèi)和國外動力電池占比分別達67%和49%。

1.2 鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈

鋰離子電池生產(chǎn)工藝比較嚴格，環(huán)境必須要嚴格控制環(huán)境粉塵和濕度，按相應(yīng)的比例調(diào)制攪拌成漿料，將正極涂覆在鋁箔上，負極涂覆在銅箔上制成極片，正負極之間通過隔膜分隔，再填充電解液，卷繞成電芯，最后進行熱壓和電阻測試。整個過程工藝復雜，不是簡單的組裝，因此技術(shù)壁壘要比中游材料環(huán)節(jié)高。

電芯生產(chǎn)之后，把電芯、側(cè)板、端板等組件進行配對、粘合，然后組裝，最后進行模塊測試，合格后入庫。接著把模組裝入外殼，連接高低壓線束，緊固上蓋，進行冷卻系統(tǒng)及箱體的密封性測試，合格的電池包入庫。

鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈主要分上游資源、中游材料、下游應(yīng)用領(lǐng)域，其中電池處于中游鋰電材料環(huán)節(jié)，鋰離子電池由正極、負極、電解液、隔膜、銅箔等組成。

02鋰離子電池將迎萬億成長空間

2.1 新能源汽車：受益政策補貼，行業(yè)高速成長

2.1.1 雙積分與碳排放政策趨嚴，為新能源汽車行業(yè)保駕護航

我國是制造業(yè)大國，在經(jīng)濟發(fā)展的過程中，對石油的需求非常強勁，而我國自給的石油供給不多，大多依賴國外進口，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，我國原油進口量逐年提升，2019年為5.06億噸，對外依存度為70.8%。

新能源汽車發(fā)電效率高+碳排放少，能夠減少對原油的需求量，符合國家戰(zhàn)略發(fā)展方向。從能源的使用效率來看，發(fā)電端傳輸效率在60%-70%，在電網(wǎng)傳輸過程中存在5%左右的損耗，最后在動力電池放電效率在85%左右，整體綜合效率在45%-60%，高于燃油車。從碳排放來看，根據(jù)特斯拉自身測算，以天然氣作為初始能源，那么CO2的排放量為46.1g/km，遠低于燃油車。正是基于這些優(yōu)勢，新能源汽車產(chǎn)業(yè)被列入“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，另外在黨的十八大報告中又再次被提及。

智能化發(fā)展趨勢下，電動車勢不可擋。智能駕駛功能的實現(xiàn)需要配備更多的電子設(shè)備，需要穩(wěn)定的電氣性能，而燃油車不太滿足。未來在智能化汽車的發(fā)展推動下，電動車發(fā)展勢不可擋。2020年11月2日，國務(wù)院發(fā)布《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年》，其中推動加快車載系統(tǒng)開發(fā)應(yīng)用，加強互聯(lián)互通和信息交互，重點支持智能化汽車的發(fā)展。2020年11月16日，長安汽車(16.830, 0.46, 2.81%)聯(lián)合華為、寧德時代共同打造高端智能汽車品牌。

2009年，發(fā)改委和工信部等四部委啟動“十城千輛節(jié)能與新能源汽車示范推廣應(yīng)用工程”，自此我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)處于導入期。此后，隨著新能源汽車政策補貼力度加大，2013-2017年電動車銷量高速增長。2017年之后，政策補貼對續(xù)航里程不同的車進行細化，并且補貼力度逐步減小，C端銷量接力B端銷量，將迎來市場化發(fā)展。

2020年6月22日，工信部發(fā)布修訂后“雙積分”政策，明確2021-2023年新能源汽車積分比例要求分別為14%/16%/18%。在今年的新規(guī)政策中，積分比例要求進一步提升，傳統(tǒng)車企要完成相應(yīng)的積分要求，必須加大生產(chǎn)新能源汽車，加上未來雙積分執(zhí)行力度繼續(xù)加強，為新能源汽車行業(yè)長遠發(fā)展提供保障。

歐洲碳排放政策繼續(xù)加碼。歐洲對碳排放管理非常嚴格，2021年要求100%的車輛達到碳排放95g/km，如果按現(xiàn)有平均碳排放120g/km算，那么傳統(tǒng)車企每賣出一輛車將面臨2000多歐罰款。另外，2020年11月歐洲將2030年碳排放減排目標提升至60%，減排力度不斷加碼，政策實施趨嚴，利好新能源汽車行業(yè)的發(fā)展。

2.1.2 國內(nèi)與國外市場共舞，開啟電動車10年景氣周期

歐洲市場新能源汽車滲透率已接近或超過突破點，歐洲銷量高增長趨勢已定，產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律正當時。我們密切關(guān)注歐洲新能源汽車滲透率，發(fā)現(xiàn)2020年是歐洲新能源汽車的轉(zhuǎn)折點。我們發(fā)現(xiàn)2015-2019年德國、英國、法國、意大利新能源汽車滲透率較平穩(wěn)，提升跡象不明顯，離10%的滲透率距離較遠。2020年滲透率比2019年有大幅提升，已接近和突破10%，行業(yè)即將進入放量增長期。2021年以來銷量數(shù)據(jù)繼續(xù)保持同比大幅增長，其中德國、英國滲透率數(shù)值已超過10%，法國滲透率數(shù)值逐步接近10%。歐洲政策補貼力度加大，市場爆發(fā)在即。

國內(nèi)新能源汽車市場同歐洲一樣，放量在即，后續(xù)靜待美國市場。受到疫情的影響，我國新能源汽車銷量2020年預計為120萬輛，測算出來的新能源汽車滲透率為5%?，F(xiàn)階段，已經(jīng)基本控制住疫情的傳播，各行業(yè)復工恢復正常，加上明年會有更多的新車型上市，我們預計2021年銷量為220萬輛，滲透率為8%，國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)即將放量增長。從美國市場新能源汽車滲透率來看，提升幅度較緩，2020年3月為3%，離產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律突破點較遠，后續(xù)靜待美國市場進入放量增長階段，考慮到美國新能源汽車政策再次加大補貼，未來突破在即。

國際主流車企在2019年Q4開始制定并落實電動車生產(chǎn)計劃，特別是歐洲工廠在迅速擴建。在此之前，國際主流車企也早有規(guī)劃，那為什么在這個時點開始加速且認真落實呢？我們認為除了有政策的推動，主要是看到了特斯拉Model型電動車已經(jīng)逐步滿足車作為代步工具的屬性，銷量飛速增長，未來電動車還有可能突破代步工具的產(chǎn)品屬性。綜上，我們認為電動車發(fā)展趨勢不可逆，相信國際主流車企戰(zhàn)略分析師已經(jīng)意識到，加速規(guī)劃電動車排產(chǎn)計劃，也恰好印證了這一趨勢。

新興造車勢力快速放量，貢獻市場活躍度。特斯拉年初以來，銷量一直處于高增長通道，2020年共交付49.9萬輛，同比增長36%。蔚來、理想、小鵬、威馬在2021年1月分別交付7225/6015/5397/2066輛，較年初增長均超200%。隨著第三方造車勢力的崛起，未來一段時間將對新能源汽車銷量貢獻純增量，利好行業(yè)長期發(fā)展。

2020年我國新能源汽車銷售136萬輛，2025年預計全球新能源汽車銷售1420萬輛，其中國內(nèi)銷售520萬輛，滲透率為20%。我們根據(jù)一輛車50度電算，2025年全球電池需求約723GWh，假設(shè)動力電池價格為0.6元/wh，那么2025年全球動力電池市場規(guī)模約4590億元。

2.1.3 電池追求高能量密度，奠定高鎳三元為發(fā)展態(tài)勢

行業(yè)發(fā)展初期，政策對高、低續(xù)航里程無差別補貼。新能源汽車行業(yè)被納入我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，政策補貼力度非常大，產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢明確，這也吸引了大批的企業(yè)投入新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。興起初期，低續(xù)航里程的電動車獲得的補貼金額非常高，2015年為4.8萬元，高續(xù)航里程的電動車補貼和低續(xù)航里程的電動車無差別，車企售賣的電動車續(xù)航里程大多略超250公里。

政策向高續(xù)航里程補貼傾斜，高能量密度（高鎳三元）電池成發(fā)展趨勢。新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈雛形初步形成，2017年政策補貼對續(xù)航里程進一步細分，也對能量密度提出更高的要求。對于電池而言，LFP電池、NCM523已不能滿足高能量密度的要求，高鎳三元電池將成為市場主流方向。

2.2 儲能領(lǐng)域：通信儲能和電力儲能打開替代空間

4G難以滿足流量需求增長，升級5G是必然趨勢，且5G居于新基建首要位置。4G流量接入流量從2014年的20.6GB提升到2019年的1220GB，同比增長58倍。由于現(xiàn)今視頻、高清圖片本身容量在增長，且需求不斷釋放，爆發(fā)式增長對現(xiàn)有的4G網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成巨大壓力，向容量大且傳輸速度快的5G升級是必然趨勢。在2018年中央經(jīng)濟會議上指出“加快5G商用步伐，加強人工智能，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”，可以看出5G居于“新基建”之首。2020年以來，中央多次強調(diào)大力推進新基建建設(shè)，3月6日工信部召開加快5G發(fā)展專題會，以此彰顯政府對于5G建設(shè)的信心。

磷酸鐵鋰電池是儲能領(lǐng)域的主流方向。鋰電池規(guī)模生產(chǎn)后，經(jīng)濟效應(yīng)凸顯，已快速替代鉛酸蓄電池。因儲能電池對能量密度要求不高，更關(guān)注經(jīng)濟性和循環(huán)性能等，所以磷酸鐵鋰是首選。我國儲能市場分通信儲能和電力儲能。

電力儲能和通信儲能為LFP創(chuàng)造巨大空間，通信儲能領(lǐng)域率先放量。3月4日中國移動發(fā)布招標公示，采購25億通信鐵鋰電池6.1億Ah（2GWh），單價不超過1.25元/wh，用于建設(shè)5G基站，預計中標企業(yè)每家份額在10%-20%。預計2020年5G基站建設(shè)80個，假設(shè)平均功率為3700W，儲備時長為4h，則2020年帶來的增量市場為11.8GWh（2019年車用鐵鋰電池裝機量21.6GWh）。

2.3 3C電池穩(wěn)定增長，小型電池多點開花

手機滲透率仍有提升空間和存在替換需求，3C電池穩(wěn)定增長。繼智能手機換潮后，智能手機出貨量呈現(xiàn)小幅下滑的趨勢，根據(jù)Granter數(shù)據(jù)顯示，2019年全球智能手機出貨量為13.7億部，同比下降1.7%，較2018年降幅收窄。單個地區(qū)來看，我國智能手機滲透率從2015年的58.9%提升至2018年的66.5%，與歐美國家的85%相比，還有提升空間。

電動兩輪車和其他領(lǐng)域爆發(fā)增長。我國現(xiàn)存2.5億輛電動兩輪車，其中1億臺因超標存在替換需求，我們預計2020-2023年新國標驅(qū)動的電動兩輪車增量為500/1500/2500/3000萬輛，同比增速分別為19%/22%/15%/10%。加上海外電動兩輪車市場同樣火爆，歐洲Q3銷售收入同比增長36.6%。電動工具方面，由于小型電池出貨是按顆計算，單顆電芯容量在5-8Wh，測算2020年電動工具電池裝機量在8-9GWh，單顆價格在11-16元，測算2020年電動工具市場空間約150億元。

綜上，2030年鋰離子市場規(guī)模超萬億元。我們按照下游需求對電池用量進行測算，2020年全球鋰離子電池市場規(guī)模約2254億元，2030年全球市場規(guī)模約1100億元（其中動力電池8300億元），復合增速為20%。

03動力電池雙寡頭格局顯現(xiàn)，二線廠商有望突圍

LG、寧德時代為電池行業(yè)雙寡頭。因我國政策補貼力度大，2020年之前國內(nèi)新能源汽車銷量高于海外銷量，寧德時代作為國內(nèi)龍頭，在全球動力電池市場份額占有一席之位。2020年我國電池白名單的放開，海外電池廠商進入我國市場，在我國市場份額逐步提升，2020年上半年LG化學全球份額超過寧德時代，為全球第一，雙寡頭雛形已現(xiàn)。

我國動力電池的競爭格局變化較快，主要是我國政策補貼力度較大，中小企業(yè)較多，市場集中度不太高。退坡之后，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈均承擔降價壓力，競爭激烈，中小企業(yè)被迫退出市場，龍頭市占率提升，2017/2018/2019/2020H1寧德時代市占率分別為29%/41%51%/49%。

電池企業(yè)集中度提升是必然，擁有優(yōu)質(zhì)客戶的二線電池廠有望突圍。二線電池廠在產(chǎn)能規(guī)模、技術(shù)實力、客戶結(jié)構(gòu)等都遠不如第一梯隊企業(yè)，在行業(yè)補貼階段，也能獲得不錯的盈利水平。因此我們一方面看好LG化學、寧德時代等一線電池廠的發(fā)展；另一方面看好億緯鋰能(88.100, -0.57, -0.64%)、孚能科技(26.650, -1.08, -3.89%)等進入國際知名車企供應(yīng)鏈的二線電池廠。

04相關(guān)標的

4.1 寧德時代

全球電池企業(yè)雙寡頭之一，且不斷鑄就深護城河。1）管理層優(yōu)秀：公司核心高管大多具有多年鋰電研發(fā)背景，多數(shù)來自于ATL，并且眼光獨到，深耕新能源汽車鋰電產(chǎn)業(yè)；2）技術(shù)領(lǐng)先：研發(fā)團隊對上游材料、電池工藝理解獨到，公司電池產(chǎn)品性能處于行業(yè)領(lǐng)先水平，牽引著國內(nèi)電池發(fā)展趨勢；3）市場份額全球前二：2020年上半年公司全球市場占有率為23%，略低于LG；4）客戶優(yōu)質(zhì)：國外客戶進入寶馬、特斯拉、大眾、戴姆勒等國際知名車企，國內(nèi)客戶進入北汽、上汽、吉利、蔚來等主流車企。

2018年3月，公司獲得大眾200億歐元電池訂單；2018年7月，公司與寶馬簽署310億訂單，為大眾德國埃爾福特新工廠與中國工廠提供動力電池；2019年9月，與戴姆勒（奔馳母公司）簽署全球動力電池采購協(xié)議；2020年2月，與特斯拉簽訂協(xié)議，向其供應(yīng)LFP電池，于2020年下半年已經(jīng)批量供應(yīng)。

4.2 比亞迪(151.840, -6.73, -4.24%)

公司成立于1995年2月，經(jīng)過25年的發(fā)展，實現(xiàn)多業(yè)務(wù)布局，其新能源汽車比亞迪唐、比亞迪漢為爆款車型，比亞迪漢訂單更是供不應(yīng)求。其在電池領(lǐng)域，也展現(xiàn)了較強的實力，其生產(chǎn)的電池主要用于自用，2019年/2020年H1國內(nèi)市場份額分別為17%/14%。

刀片電池或引領(lǐng)鐵鋰回潮。2020年公司推出刀片電池，改變原有電池結(jié)構(gòu)，通過將電池做長，使得電池包空間利用率提升60%，LFP電池通過刀片結(jié)構(gòu)提升整體能量密度，加上成本進一步降低，或?qū)⒁I(lǐng)鐵鋰電池市場復蘇。

4.3 孚能科技

軟包電池領(lǐng)軍企業(yè)。公司成立于2009年，2019年變更為股份有限公司，于2020年7月登陸科創(chuàng)板。公司擁有中國贛州、美國硅谷、德國斯圖加特三大研發(fā)中心，生產(chǎn)基地主要分布在贛州、鎮(zhèn)江，在美國、德國、中國其他地區(qū)均有規(guī)劃。2017-2019年公司動力電池銷量分別為0.95GWh、1.92GWh和2.27GWh，在軟包電池領(lǐng)域，公司2018年和2019年連續(xù)排名第一。海外客戶訂單方面，2018年11月，公司于戴姆勒簽訂2021-2027年電池供貨合同，訂單金額超千億，供貨量合計140GWh，期限為7年，每年供貨約20GWh。

4.4 國軒高科(33.500, -1.24, -3.57%)

大眾入股，未來市場份額有望提升。公司從事新能源鋰電池自主研發(fā)，主要偏向磷酸鐵鋰領(lǐng)域，2019年公司動力電池的市場占有率排名第三，但是在磷酸鐵鋰領(lǐng)域，出貨量為3GWh，市占率為15%，排名第二。國內(nèi)客戶方面，與北汽、上汽、江淮、奇瑞、長安、吉利、宇通、中通等國內(nèi)優(yōu)秀整車建立戰(zhàn)略合作。2020年5月，公司向大眾定增募資不低于60億元，中國大眾將持有公司26.47%股權(quán)，成為第一大股東。

4.5 億緯鋰能

公司已成為鋰原電池龍頭。公司于2001年成立，成立之初以鋰原電池為主業(yè)，對技術(shù)相當重視，后憑借產(chǎn)品的優(yōu)異性能，市占率逐步提升，2016年收購國內(nèi)第二梯隊企業(yè)孚安特，成為為全球鋰原電池龍頭。2010年進軍消費電池領(lǐng)域，2012年收購德賽聚能布局高端消費電池領(lǐng)域，2014年公司以4.39億元收購麥克韋爾50.1%股權(quán)戰(zhàn)略布局電子煙，后因麥克韋爾單獨上市，公司減持至37.55%。

動力電池加速布局。在鞏固鋰原電池全球龍頭地位的同時，加速布局動力電池領(lǐng)域，2015年開始擴建動力電池產(chǎn)能，預計2021年底，LFP和三元電池產(chǎn)能為33GWh，此外還和韓國SKI合作擴產(chǎn)，產(chǎn)能將快速釋放。國內(nèi)客戶方面，與小鵬汽車、南京金龍、東風集團、吉利集團、宇通集團等行業(yè)內(nèi)龍頭車企展開新能源汽車電池的長期戰(zhàn)略合作；國外客戶方面，與戴姆勒、現(xiàn)代起亞、寶馬簽訂供貨協(xié)議。

4.6 欣旺達(20.890, -0.63, -2.93%)

公司成立于1997年，一開始主要做消費電池ODM，2000年先后與康佳、飛利浦、NEC、海爾合作。2011年4月在深交所上市，專注于鋰電模組整體研發(fā)、制造及銷售，后逐步發(fā)展成全球鋰離子電池領(lǐng)軍企業(yè)。目前公司業(yè)務(wù)有動力電池、儲能系統(tǒng)與能源互聯(lián)網(wǎng)、3C消費類電池、智能硬件等，并致力于提供快速高效的一體化解決方案服務(wù)。

積極投產(chǎn)動力電池。公司擁有多年消費模組的技術(shù)積累，自主研發(fā)BMS搭建護城河，2008年就已布局動力Pack業(yè)務(wù)。2017年募集27億元擴產(chǎn)Pack模組6GWh和動力電芯4GWh產(chǎn)能，廠址在惠州新能源博羅產(chǎn)業(yè)園基地，目前4GWh動力電芯產(chǎn)能已投產(chǎn)。此外，公司合資建設(shè)南京欣旺達，首期建設(shè)8GWh動力電池產(chǎn)能，項目達產(chǎn)后產(chǎn)能可達30GWh。國內(nèi)客戶方面，與吉利汽車、東風柳汽、小鵬汽車等合作；國外客戶方面，與雷諾日產(chǎn)展開合作。

4.7 鵬輝能源(17.420, 0.19, 1.10%)

公司成立于2001年，產(chǎn)品包括鋰離子電池、一次性電池（鐵鋰電池、鋰錳電池、鋰亞硫酰氯等）、鎳氫電池，主要用于輕型動力電池領(lǐng)域、消費類電池、儲能領(lǐng)域等。動力電池領(lǐng)域，與上通五菱，宏光MINI深度綁定，2020年受益五菱宏光銷量高增長，動力電池領(lǐng)域收入表現(xiàn)亮眼。2016年4月，公司在河南基地投入4.71億安時新能源鋰離子電池建設(shè)項目，2018年擴產(chǎn)常州基地一期項目，目前公司產(chǎn)能約10GWh。

05風險提示

新能源汽車補貼政策不及預期。補貼政策退坡時間提前，雙積分政策執(zhí)行力度不嚴等，影響產(chǎn)業(yè)的供給。

新能源汽車銷量不及預期。需求疲軟，補貼退坡帶來價格的提升，對新能源汽車銷量產(chǎn)生沖擊，影響行業(yè)的發(fā)展。

行業(yè)競爭加劇，價格大幅下降。價格大幅下降，會影響企業(yè)的經(jīng)營利潤，也會對產(chǎn)品市場占有率產(chǎn)生較大的影響。